市场回顾

海外方面，市场交易美国降息可能提前，中东地缘政治冲突缓和，贸易谈判潜在利好，全球市场风险偏好明显回升。美股创下新高，美债上涨，北约增加国防信息推升欧元，美元疲弱。地缘政治风波暂缓，原油与黄金同跌。

国内方面，以伊停火，美联储降息方面也传来利好，市场情绪修复，本周AH股放量反弹，上证指数创年内新高；市场风偏回升，长债总体偏弱，央行公开市场持续大额净投放，呵护跨境资金面，短端受资金影响有限，总体下行。

（数据来源：wind，日期截至2025年6月27日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

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行业情况

本周申万一级31个行业涨多跌少，计算机、国防军工、非银金融等板块涨幅居前，仅石油石化、食品饮料、交通运输板块下跌。

本周金融科技、券商板块大幅上涨。稳定币概念持续走强，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，券商虚拟资产牌照热度爆发。26日香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特区政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。

本周军工板块上涨6.9%。阅兵预期提振信心，9月3日将举行大阅兵，除现役主战装备外，多款先进武器系统和新型作战力量将首次亮相，如无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量。

受美股算力板块持续上涨、英伟达股价再创历史新高刺激，国产算力板块上涨，尤其是光模块和PCB。受国泰君安国际加密货币交易资格获批消息催化，金融IT板块大幅拉升，带动计算机板块走强。

（数据来源：wind，日期截至2025年6月27日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【浙商策略廖静池】券商引领突破，大盘高度几何？

本周以、伊双方以预期外方式快速达成停火协议，全球金融市场风险偏好明显提高，A股在券商板块带动下未经调整、直接上攻。展望后市，上证在突破前期高点3439点以后，目标已经直指去年11月的高点3509点，且不排除会挑战3509点上方，预计多头周期大概率会至少到7月中旬。需要指出的是，作为本轮行情的“棋眼”，证券公司指数目前仅收复去年11月以来跌幅的近40%，后续仍有上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全市场风险偏好提高的情况下，军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块都有望获得相应做多机会。配置方面，我们建议：不“恐高”，继续持有当前中线仓位，并在途中调整中以日线模式适当增配。行业方面，坚持“1+1+X”的配置原则：对于大趋势完好的银行板块，继续以长线视角持有，逢5月线考虑增配；对于“棋眼”券商板块，继续持有并伺机选择年线附近的补涨品种；同时，在市场的做多周期内，积极将仓位配置到军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块中。

◆【建投宏观·周君芝团队】全球风偏回升

中东地缘冲突缓和，美国降息预期前置，美国资本税899条款或删除，英伟达点燃科技热情，诸多利好推升全球风偏回升。AH股市放量反弹；科技带动美股再创新高。定价地缘的油金同跌。北约扩张国防信息推涨欧元，美元走弱，人民币走强。近期美债利率走低，美元走弱逻辑与之前“美元信用脆弱”存在根本区别。

当前市场对两个聚焦问题给出反馈——地缘博弈走向和全球债务风险。全球资产尚未对豁免期之后贸易规则走向以及全球经济数据展开定价。90天关税暂缓期即将到来，具体关税细则是否偏离市场预期；抢出口退潮之后全球真实经济需求如何。这关系到市场风偏持续性。提示下周关注：①中美PMI数据，市场或对此关注度较高。②90天关税豁免到期之后美国应对。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

◆【国常会：听取关于贯彻落实全国科技大会精神加快建设科技强国情况的汇报】

国务院总理李强6月27日主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神加快建设科技强国情况的汇报，部署健全“高效办成一件事”重点事项常态化推进机制，审议通过《农村公路条例（草案）》。（财联社）

◆【央行：探索常态化的制度安排 维护资本市场稳定】

中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23日召开。会议指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。（财联社）

◆【商务部新闻发言人就美与有关国家关税谈判情况答记者问】

中方乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧。同时，呼吁各方应始终站在公平正义的一边，站在历史正确的一边，坚决捍卫国际经贸规则和多边贸易体制。中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易，换取所谓关税减免。如果出现这种情况，中方绝不接受，将坚决予以反制，维护自身正当权益。（财联社）

◆【财政部：1-5月国有企业营业总收入同比下降0.1%】

1-5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8%。1-5月，国有企业应交税费24701.6亿元，同比下降0.9%。5月末，国有企业资产负债率65.1%，同比上升0.2个百分点。（财联社）

金融资本

◆【四大交易所最新发声 释放多维度改革信号】

6月28日—29日，2025上市公司论坛在温州举行。论坛上，沪深北港四大交易所相关负责人，就资本市场服务科技创新和新质生产力发展、新一轮改革举措落地等话题集中发声，释放多维度改革信号。上交所副总经理王泊在论坛上表示，证监会近日推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，接下来，上交所将扎实推进“1+6”改革举措和示范案例落实落地，加强宣传引导和政策解读，不断增强制度吸引力、竞争力，持续提升市场获得感，促进科技创新和产业创新深度融合。深交所副总经理李辉表示，创业板已成为资本市场服务新质生产力发展的生动实践。自诞生之日起，创业板即承载着服务创新使命，为此进行了一系列贴近创新型成长型企业发展特征的制度尝试与创新，目前已成为深市高成长优质企业聚集地、高水平创新动能策源地、高质量民营企业主阵地。北交所副总经理周箴表示，北交所锚定“打造服务创新型中小企业主阵地”的战略目标，针对中小企业设置了多元的上市标准、特色的融资并购制度、精细化的持续监管规则，企业创新活力逐步显现，市场生态得到大幅改善；但在当前在经济环境复杂多变、产业变革加速演进的背景下，创新型中小企业仍面临多重现实挑战。香港交易所董事总经理徐经纬表示，“A+H”上市将成为2025年的关键主题。今年以来，已有宁德时代、恒瑞医药等多家A股公司完成了H股上市。徐经纬预计，“A+H”项目的发行趋势在第二季度越发明显。（券商中国）

◆【沪深交易所：拟将主板风险警示股票涨跌幅限制比例调整为10%】

为进一步完善股票交易制度，提升定价效率，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益，在中国证监会统筹指导下，沪深证券交易所近日起草了《关于调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项的通知（征求意见稿）》，拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，调整后与主板其他股票保持一致。现就有关安排向市场公开征求意见。（财联社）

◆【证监会严肃查处财务造假案件 首次对配合造假方同步追责】

近日，证监会对南京越博动力系统股份有限公司（简称越博动力，已退市）涉嫌信息披露违法违规行为依法作出行政处罚事先告知，除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外，还拟对两名配合造假主体一并严肃追责。（财联社）

◆【创业板解锁未盈利企业上市 更大力度支持优质创新企业】

6月18日上午，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。记者获悉，6月27日，深圳大普微电子股份有限公司首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业。（财联社）

产业经济

◆【重磅国产GLP-1减重药玛仕度肽获批上市】

6月27日，中国国家药监局（NMPA）宣布批准信达生物申报的胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂玛仕度肽注射液上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。（财联社）

◆【食品添加剂使用情况专项抽检结果发布 滥用问题仍突出】

近期，市场监管总局落实国务院食安办等六部门联合印发的《食品添加剂滥用问题综合治理方案》要求，聚焦人民群众关心的食品添加剂滥用问题，组织开展食品添加剂使用情况专项抽检工作，加强从农田到餐桌全过程食品添加剂滥用问题综合治理。（财联社）

◆【券商虚拟资产牌照热度持续：天风证券盘中涨停 子公司去年已持牌】

刺激天风证券股价大涨的原因在于近期大热的虚拟资产牌照消息。有市场消息称，公司境外子公司天风国际证券集团有限公司（TF International Securities Group Limited，下称“天风国际”）的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。（财联社）

全球市场

◆【标普500指数、纳指均创历史新高 国际金价跌近2%】

美股三大指数06月27日收盘全线上涨，标普500指数、纳指均创历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨432.43点，收于43819.27点，涨幅为1.0%；标准普尔500种股票指数上涨32.05点，收于6173.07点，涨幅为0.52%；纳斯达克综合指数上涨105.55点，收于20273.46点，涨幅为0.52%。本周，道指累涨3.82%，纳指累涨4.25%，标普500指数累涨3.44%。（东方财富网）

◆【美国与伊朗紧张关系再度升级！特朗普发出威胁 以色列：正制定对伊行动新计划】

据最新消息，美国虚拟驻伊朗大使馆发布公告，坚持敦促在伊美国公民立即撤离。公告建议美国公民在安全条件下，可通过陆路前往阿塞拜疆、亚美尼亚、土耳其或土库曼斯坦。特朗普还威胁称，不排除再次攻击伊朗核设施。（东方财富网）

◆【前路迷雾不散！美国最重要通胀数据略超预期 收入支出数据意外骤降】

北京时间周五晚间20点30分，被称为“美联储最重视通胀数据”的5月个人消费支出价格指数（PCE）出炉。在核心通胀数据略超预期的背景下，美国消费者收入和支出数据也出现显著不及预期的局面。（东方财富网）

◆【王毅将访问欧盟总部、德国、法国并举行有关高级别对话】

应欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯、德国外长瓦德富尔、法国外长巴罗邀请，中共中央政治局委员、外交部长王毅将于6月30日至7月6日访问欧盟总部并举行第十三轮中欧高级别战略对话，访问德国并举行第八轮中德外交与安全战略对话，访问法国举行中法外长会谈并出席中法高级别人文交流机制新一次会议。（东方财富网）

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